Shein má za sebou dlouho očekávaný vstup na burzu. Akcie módního e-shopu začaly v Hongkongu obchodování poklesem a firma dnes stojí jen zlomek částky, na kterou ji investoři oceňovali na vrcholu. Za slabším debutem stojí obavy z pomalejšího růstu, vyšších nákladů i dalšího zpřísňování pravidel pro levné zásilky.
Akcie Sheinu během prvního dne obchodování klesly z emisní ceny 48,56 hongkongského dolaru přibližně o čtyři procenta. Během dopoledne ztrácely dokonce až deset procent. Tržní hodnota společnosti se tak pohybovala kolem 25 miliard dolarů. Ještě v roce 2022 se přitom ocenění Sheinu blížilo 100 miliardám dolarů.
Burzovní debut završil zhruba čtyřleté hledání místa, kde by firma mohla své akcie nabídnout veřejnosti. Shein se původně pokoušel vstoupit na burzu v New Yorku a později v Londýně. Oba plány ale narazily na regulatorní a politické překážky. Nakonec se společnost vrátila blíž ke svým čínským kořenům a zvolila Hongkong.
Shein shares fell sharply below their offer price as the fast-fashion retailer made its long-awaited IPO at a bargain-basement valuation. https://t.co/GZriF95qaL pic.twitter.com/5eM8mnvjWK
— Financial Times (@FT) September 1, 2026
Levné zásilky už nejsou tak levné
Shein vybudoval svůj globální úspěch na rychlé výrobě oblečení, nízkých cenách a posílání obrovského množství malých zásilek přímo zákazníkům. Firma proslula například topy za několik dolarů nebo šaty za deset dolarů. Právě tento model teď naráží na změny obchodních pravidel.
Spojené státy zrušily celní výjimku známou jako de minimis pro levné zásilky do 800 dolarů. Evropská unie následně zavedla poplatek tři eura za balíčky nízké hodnoty. Shein proto čelí vyšším clům, poplatkům a logistickým nákladům. Podle analytika Joshe Gilberta klesl počet denně aktivních uživatelů Sheinu v Evropě po změně pravidel zhruba o 45 procent.
Změny už se promítly také do výsledků firmy. Čistý zisk Sheinu loni klesl o 39 procent a v prvním čtvrtletí letošního roku se společnost propadla do ztráty. Kvartální prodělek činil 99 milionů dolarů. Shein zároveň očekává, že jeho provozní marže za první pololetí zůstane o něco slabší než v prvním čtvrtletí.
Investoři proto nejsou přesvědčeni ani po dramatickém propadu ocenění. „Slabý debut ukazuje, že ani po obrovském snížení hodnoty investoři stále nepovažují Shein za jednoznačně levný,“ uvedla investiční stratég Saxo Charu Chanana. Podle ní se akcie obchodují přibližně za patnáctinásobek očekávaného zisku, tedy za více než dvojnásobný násobek proti PDD, která vlastní konkurenční Temu.
Shein hledá další zdroje růstu
Zájem o IPO navíc výrazně zaostal za některými letošními technologickými emisemi v Hongkongu. Část určená drobným investorům měla převis poptávky 5,63krát a mezinárodní část 2,59krát. U atraktivních hongkongských emisí se přitom objednávky někdy vyšplhají na stovky násobků nabízeného objemu.
Shein se proto snaží rozšířit podnikání za hranice vlastního ultra levného oblečení. Posiluje tržiště pro zboží dalších prodejců a v květnu koupil americkou oděvní značku Everlane. Firma zároveň působí přibližně na 160 trzích. Podle údajů zveřejněných před vstupem na burzu měla za rok do konce března 2026 více než 273 milionů aktivních zákazníků, kteří uskutečnili přes miliardu objednávek.
Ani větší rozsah ale neodstraňuje regulatorní rizika. Americká Federální obchodní komise vyšetřuje Shein kvůli ochraně spotřebitelů a případ může skončit významnými sankcemi. Evropská komise zase zkoumá nakládání firmy s nelegálním zbožím, možné návykové prvky platformy a transparentnost doporučovacích systémů.
Firma zároveň čelí dlouhodobé kritice kvůli pracovním podmínkám v dodavatelském řetězci, dopadům rychlé módy na životní prostředí a obviněním z kopírování návrhů jiných designérů. Právě některé z těchto otázek komplikovaly dřívější pokusy o vstup na západní burzy. Shein tvrdí, že vůči nucené práci uplatňuje nulovou toleranci a že stížnosti na porušování práv designérů bere vážně.
Hongkongská emise přinesla Sheinu zhruba 1,7 miliardy dolarů. Část vstupu na burzu ale souvisí také se staršími investory, kteří firmu financovali při mnohem vyšším ocenění. Shein souhlasil s hotovostními platbami a úpravami podílů v celkové hodnotě asi 3,5 miliardy dolarů pro některé držitele prioritních akcií.
„Toto IPO není jen získáváním peněz. Je také, a pravděpodobně ještě více, událostí spojenou s kapitálovou strukturou,“ uvedl Jianggan Li z poradenské společnosti Momentum Works. Pro Shein teď začne důležitější část příběhu. Jako veřejně obchodovaná firma bude muset investorům ukázat, že dokáže vydělávat i ve světě, kde levné přeshraniční zásilky postupně přicházejí o výhody, na nichž vyrostl její mimořádně úspěšný obchodní model.
