Vedení americké centrální banky se přiklání k dalšímu uvolnění politiky do konce roku. Většina členů považuje riziko zhoršování zaměstnanosti za větší problém než znovuoživení inflace.
Většina členů měnového výboru na zářijovém zasedání podpořila další snižování základní sazby, protože vidí rostoucí riziko vyšší nezaměstnanosti a menší riziko zrychlení růstu cen. Zápis potvrdil, že Fed 16.–17. září snížil klíčovou sazbu o čtvrt bodu na zhruba 4,1 procenta, což byl první krok dolů v tomto roce.
Podle interních projekcí se devatenáctičlenný tým rozdělil těsně 10 ku 9 ve prospěch dvou dalších snížení do konce roku, přičemž oficiální hlasování dopadlo 11 ku 1 pro zářijové snížení o čtvrt bodu. Menšina by tempo zvolnila a uvažovala o pauze, což vystihla slova šéfa Fedu: „Neexistují žádné bezrizikové cesty. Není neuvěřitelně zřejmé, co dělat.“
Fed Divided On Additional Interest Rate Cuts—‘About Half’ Favor Two More This Year, Minutes Showhttps://t.co/ggipxEugg1 pic.twitter.com/vstdOCxsz9
— Forbes (@Forbes) October 8, 2025
Rozkol v řadách i nový guvernér
Nový guvernér Stephen Miran, potvrzený těsně před startem jednání, jako jediný hlasoval pro razantnější půlprocentní krok a veřejně prosazuje rychlejší zmírnění. Tvrdí, že inflace bude dále slábnout k dvouprocentnímu cíli navzdory clům a že nižší nájemné spolu s příjmy z tarifů zmírní tlak na dlouhé sazby.
Naproti tomu část představitelů varuje před přetrvávajícím cenovým tlakem a navrhuje opatrnost. Šéf kansaského Fedu Jeffrey Schmid řekl, že „inflace je příliš vysoká“, a šéf chicagského Fedu Austan Goolsbee dodal: „Jsem trochu nervózní z front-loadingu snižování sazeb v domněnce, že ta oživení inflace prostě zmizí.“
Co čekat dál a co se komplikuje
Zápis zdůraznil, že většina účastníků pokládá další uvolnění letos za „pravděpodobně vhodné“, přičemž se rozcházejí v tom, jak moc je politika restriktivní a jaká má být trajektorie. V základním scénáři projekce počítají ještě s jedním snížením v letech 2026 a 2027, než se sazba ustálí poblíž 3 procent.
Trh tyto signály převzal. Průzkum mezi primárními dealery před zasedáním ukázal, že téměř všichni čekali zářijový čtvrtbodový krok a „valná většina“ aspoň dvě snížení do konce roku. Důvodem je zřetelnější oslabení trhu práce, zatímco inflační rizika se podle většiny buď nezvýšila, nebo klesla.
Do rozhodování ale vstupuje vládní shutdown, který utnul klíčová data o zaměstnanosti a inflaci, na něž je Fed při řízení politiky závislý. Pokud výpadek potrvá do konce října, půjde výbor na dalším zasedání „takřka naslepo“, což může rozhodování o tempu snižování zkomplikovat.
Září přineslo i zmínku o clech. Většinový názor zněl, že prezidentova cla nejsou trvalým zdrojem inflace, byť letos ceny zvedla. Podle zápisu se tím spíš posunulo vnímání rovnováhy rizik směrem k ochraně zaměstnanosti, nikoli k obavám z nového inflačního šoku.
Celkově platí, že výbor se sjednotil na startu uvolňování, ale dál se rozchází v otázce „jak rychle a jak daleko“. Rozhodnout nakonec mohou čerstvá data, která ale teď chybí, a ochota většiny akceptovat, že „není neuvěřitelně zřejmé, co dělat“.
